5月社融增量为2.79万亿元，环比增加1.88万亿，同比多增0.84万亿。结构上看，企业短期贷款与票据融资冲量明显，政府债券发行靠前发力，以上分项对社融增量贡献超过2万亿；企业中长期贷款环比明显改善，新增5551亿元，对社融增量贡献居中；居民贷款补回4月缩量，当月新增2888亿元，对社融增量贡献较少；企业债券发行不佳，直接融资对社融增量贡献微弱；未贴现银承与表外融资负贡献。5月社融增量结构虽依然不均衡，但出现边际改善：居民与企业中长期贷款环比均有所改善。
2、结构有改善。实质性货款占比显著上升，票据占比下降；中长期贷款和消费贷款有显著改善。中长期贷款贡献源自基建和制造业。
3、底层的逻辑。稳增长抓落实，信贷供给和需求共振。一方面各省开足马力上项目，制造业贷款考核冲刺；另一方面，央行要求24家主要银行五月起务必每月信贷同比多增。
年初以来，信贷同比多增的情况时好时坏，从未连续，导致宽信用一直无法形成稳定预期。从5月起至二十大，可能会第一次出现连续3-4个月信贷社融同比多增。
特别强调，最近银行股滞涨，比较煎熬。预计在宽信用催化之下，银行会有一轮补涨行情，重点推荐更加市场化的中小银行。
您的关注和随手转发，可以帮助更多身边的朋友，也是对煦然原创最大的支持。
喜欢文章可点击文末右下方的“赞”和“在看”。